Perspectivas de Inversión 2014 | Repaso Y Previsión Semestral

Resumen de Nuestras Previsiones

 

En esta publicación semestral repasaremos las expectativas de enero y analizaremos algunos de los principales indicadores económicos actuales antes de definir la asignación de activos que recomendamos para el segundo semestre.

Nuestro mensaje principal fue que los activos de riesgo tendrían éxito…

En esta revisión semestral recordaremos primero lo que se escribió en las perspectivas de inversión de enero de 2014 y analizaremos ciertos indicadores económicos clave antes de presentar la distribución de activos que recomendamos para el segundo semestre del año. En enero, nuestro mensaje principal fue que los activos de riesgo, y la renta variable en particular, deberían contar con el apoyo de un entorno económico con signos de lenta mejoría, de la disminución de los riesgos de suceso extremo (también llamados riesgos de cola o tail risks) y de valoraciones más atractivas que las de los instrumentos de deuda más seguros. También previmos que los principales bancos centrales prolongarían sus políticas monetarias de apoyo y, en el caso de la Reserva Federal, gestionaría con prudencia las expectativas de los mercados de una subida de los tipos de interés a corto plazo.

El crecimiento económico global fue decepcionante en el primer trimestre… pero debería mejorar…

El crecimiento económico global se quedó a la zaga de las previsiones durante el primer trimestre. La economía estadounidense, afectada por las inclemencias del tiempo, registró una contracción de su PIB totalmente inesperada y se situó en una tasa anualizada del 2,9%. La economía de la zona euro también se quedó por debajo de las previsiones, al sólo crecer un0,2% frente al 0,4% previsto. El crecimiento sólo fue positivo por la economíaalemana que estaba en buena salud y compensó el estancamiento sufrido en Francia y el encogimiento de la actividad en economías como Italia y los Países Bajos. Por último, el crecimiento también fue decepcionante en las economías en desarrollo por las turbulencias políticas, el reequilibrio en China y el lento avance de las reformas estructurales. Con vistas al futuro, sin embargo, la actividad económica mundial debería adquirir velocidad a medida que avance el año y seguirá cogiendo impulso en los próximos años.

La renta variable ha estado cogiendo impulso… y sigue siendo nuestra clase de activos preferida…

Nuestra previsión optimista para la renta variable se vio desafiada por el débil comienzo del año, pero esta clase de activos se recuperó rápidamente y ahora se comporta más en línea con nuestras expectativas. Por el contrario, los instrumentos de deuda más seguros tuvieron mayor éxito de lo que esperábamos. Sin embargo, nuestra preferencia por los bonos de alto rendimiento y convertibles también dio fruto por el impulso favorable de unos tipos de interés más bajos y diferenciales (spreads) más ajustados. La aportación de los fondos alternativos (hedge funds) ha sido decepcionante y por el momento no ha estado a la altura de nuestras expectativas. Por último, nuestra preferencia a largo plazo por el dólar estadounidense parece ser fructífera, ya que creemos que difícilmente volvamos a ver la paridad del EUR/USD en el nivel del 1,40 en mucho tiempo.

La distribución de activos en general permanece práctica- mente igual….

Las condiciones financieras y económicas actuales no han derivado en grandes cambios en la estructura de las carteras. Las distribuciones en diferentes clases de activos apenas han cambiado desde comienzos de año, pero sí ha habido alguna rotación dentro de las diferentes clases de activos. En esta fase tan avanzada del ciclo de recuperación, somos conscientes de las posibles dificultades que nos esperan y estamos listos para implantar importantes cambios en la distribución cuando llegue el momento oportuno.

 

En la siguiente sección del documento se revisan ciertos factores que han tenido la mayor influencia en los mercados financieros en lo que llevamos de año y también se resaltan varios indicadores económicos clave que observamos para evaluar las condiciones económicas. Tras una breve descripción general de las tendencias de las diferentes clases de activos en el primer semestre, presentaremos nuestra previsión para los mercados y la distribución de activos que recomendamos actualmente.

 

Indice

  • REPASO DE LA PREVISIÓN ECONÓMICA
  • MERCADOS FINANCIEROS
  • PREVISIÓN
  • DISTRIBUCIÓN DE ACTIVOS PARA EL 2o SEMESTRE DE 2014

 

Descargar el documento PDF…