Perspectivas de Inversión 2015 | Repaso Y Previsión Semestral

Resumen de Nuestras Previsiones

 

En esta publicación semestral repasaremos las expectativas de enero y analizaremos algunos de los principales indicadores económicos actuales antes de definir la asignación de activos que recomendamos para el segundo semestre.

Nuestro mensaje central fue que la renta variable tendría éxito …

En enero, nuestro mensaje central fue que los activos de riesgo, y la renta variable en particular, deberían seguir contando con el apoyo de un entorno económico con signos de una lenta mejoría, de las políticas acomodaticias de los bancos centrales y de valoraciones mejor ajustadas al riesgo que las de los instrumentos de renta fija. También esperábamos que los activos de los merca- dos desarrollados tuvieran mejor resultado que los de los mercados emergentes y que el dólar estadounidense se revalorizara frente a las demás divisas.

El crecimiento económico global ha sido decepcionante durante el primer trimestre… pero debería mejorar durante el segundo semestre …

El crecimiento económico global del primer trimestre resultó ser más débil de lo que anticipamos por los resultados tan contradictorios de las diferentes economías. Este debilitamiento se debió en gran parte a una contracción imprevista de la economía estadounidense que acusó las inclemencias temporales en la Costa Este, las huelgas portuarias en el Oeste y la reticencia de los consumidores a gastar lo ahorrado con precios del petróleo más bajos. También se observaron tasas de crecimiento económico más bajas en la mayoría de los mercados emergentes al ralentizarse en todos los países BRIC (China, In- dia, Brasil y Rusia). Por otro lado, la nota positiva provino de la zona euro con indicios de recuperación gracias al debilitamiento del euro, al menor coste energético y al estímulo del BCE. De hecho, el PIB combinado del primer trimestre de los 19 países de la zona euro fue un 0.4% mayor que en los últimos tres meses de 2014. Japón también nos sorprendió con resultados más favorables al registrar el primer trimestre un crecimiento del 1% sobre el trimestre anterior, debido principalmente al fuerte gasto de las empresas. En conjunto, los indicios del segundo trimestre muestran cierta mejoría generalizada y, con vistas al futuro, esperamos que la actividad económica global sea más fuerte en el segundo semestre de 2015 y en 2016.

La renta variable sigue siendo nuestra clase de activos preferida…con Europa y Japón como favoritos…

Nuestra previsión positiva para la renta variable y nuestra predilección por los mercados desarrollados se tradujeron en resultados sólidos en las carteras hasta finales de mayo y la mayor aportación vino de los valores japoneses y europeos. Este mes de junio resultó ser más difícil porque los mercados de renta variable perdieron parte de lo que habían ganado y la mayor incertidumbre sobre Grecia redujo parte del interés por los activos de riesgo. Nuestra postura de cautela con respecto a la renta fija de alta calificación se vio (finalmente) justificada por la repentina inversión de las rentabilidades que llevaban desconcertando las expectativas tanto tiempo. Nuestra preferencia por los préstamos apalancados, los bonos convertibles y de alta rentabilidad dieron fruto por el bajo nivel de duración y la contracción de los spreads. Por último, nuestra previsión positiva para el dólar estadounidense generó una fuerte aportación al rendimiento. Hace poco hemos realizado parte de las ganancias del dólar y adoptado una estrategia más táctica con la exposición a divisas.

La gestión del riesgo nos ha llevado a cubrir provisionalmen- te cierta exposición en renta variable …

La reinante incertidumbre en torno a la crisis en Grecia nos ha llevado recientemente a cubrir parte de nuestra asignación en renta variable europea con el fin de gestionar el riesgo ante un resultado imprevisible. En este momento seguimos aferrándonos a una posición sobreponderada en la clase de activos de renta variable y evitamos la renta fija de alta calificación. A principios de año reanudamos la posición en oro físico como cobertura frente a riesgos extremos y con el fin de diversificar las carteras.

En la próxima sección del documento evaluaremos el entorno macroeconómico y la situación económica predominante resaltando los indicadores más importantes que observamos. Tras una breve descripción general de los resultados del primer trimestre de las diferentes clases de activos, expondremos nuestra previsión de mercado actual y la asignación de activos para el segundo semestre.

 

Indice

  • RESUMEN DE NUESTRAS PREVISIONES
  • EL ENTORNO MACROECONÓMICO
  • SITUACIÓN FINANCIERA
  • LOS MERCADOS FINANCIEROS
  • PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
  • ASIGNACIÓN DE ACTIVOS, 2o SEMESTRE DE 2015

 

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