Perspectivas de Inversión 2016

Resumen de Nuestras Previsiones

El crecimiento global del PIB en el 2015 volvió a contradecir las previsiones de principios de año. Los mercados emergentes demostraron ser un punto débil por las graves recesiones en Brasil y Rusia, mientras que las preocupaciones por la desaceleración de China afectaron al resto de Asia. El crecimiento estadounidense del PIB se quedó muy por debajo de la previsión media de enero del 3%, especialmente a causa de la debilidad del primer trimestre. Por el contrario, la zona euro salió bien parada pese a la crisis de la deuda griega, la desaceleración china y las constantes tensiones entre Rusia y Ucrania.

Ha resultado ser un año muy tumultuoso para los mercados financieros. Las materias primas sufrieron una gran presión durante la mayor parte del año, sobre todo por el exceso de oferta, inventarios muy elevados y la menor demanda. Los activos de los mercados emergentes también mostraron un comportamiento decepcionante por los flujos de salida de los inversores y la expectativa de subidas de los tipos de interés estadounidenses. La renta variable europea y japonesa fue la más próspera en términos de divisa local, especialmente por las políticas monetarias tan exageradamente acomodaticias. El dólar se revalorizó frente a todas las demás divisas, lo que refleja la fuerza relativa de la economía estadounidense y la expectativa de tipos de interés más altos, los cuales subió finalmente la Reserva Federal en su última reunión del año. Esta decisión se había hecho esperar y fue bien recibida por los mercados cuando finalmente llegó .

Se espera que el crecimiento económico global mejore levemente en el 2016, a medida que vaya cobrando fuerza Europa y los mercados emergentes globales mejoren, especialmente con recesiones menos graves en Brasil y Rusia y la estabilización de China. Los principales bancos centrales siguen en modo acomodaticio aunque la Reserva Federal ha empezado a subir los tipos. Algunos de los riesgos más importantes que plantea el 2016 son la prolongación de la caída de las materias primas, especialmente el petróleo, los problemas políticos como la salida del Reino Unido de la Unión Europea (Brexit), el ascenso del populismo en Europa y las elecciones presidenciales en Estados Unidos, además de amenazas geopolíticas, como la inestabilidad en Oriente Medio y el deterioro de las relaciones entre los países miembros de la OTAN y Rusia.

Durante el 2015 fuimos encaminando las carteras hacia estrategias más flexibles, como las de fondos de renta fija que no siguen un índice de referencia, long/short en renta variable y global macro.Hemos aumentado nuestra inversión en bonos convertibles y también retomamos una inversión en alta rentabili- dad estadounidense. Hemos mantenido una posición constantemente infraponderada en activos de mercados emergentes y materias primas a favor del dólar y la renta variable de mercados desarrollados.

Para el 2016 seguimos optimistas en cuanto a la renta variable frente a los bonos de alta calificación y mantenemos la posición sobreponderada en renta variable de mercados desarrollados frente a los mercados emergentes. Nuestro sentimiento es que la renta variable Europea debería beneficiarse de la recuperación económica de la región, las valoraciones razonables y el apoyo de las políticas del Banco Central Europeo. Nuestra búsqueda del rendimiento nos lleva a centrarnos en la deuda y los bonos de alto rendimiento en Europa así como la deuda soberana de grado de inversión fuera de Europa. También creemos que los bonos convertibles deberían producir buenos resultados con la situación actual del mercado y ayudar a contener la volatilidad de la cartera.

Nuestra visión del dólar sigue siendo positiva, especialmente frente a las divisas de los mercados emergentes, pero también con respecto al euro, cuyo valor probablemente siga afectado por la política tan acomodaticia del BCE. El oro afrontará turbulencias, como la revalorización del dólar y unos tipos de interés estadounidenses más altos, pero su función como instrumento de cobertura podría resultar ser muy útil en tiempos difíciles para otros activos financieros.

 

Indice

  • RESUMEN DE NUESTRAS PREVISIONES
  • 2015: REPASO DE NUESTROS CRITERIOS DE INVERSIÓN
  • 2015: ACONTECIMIENTOS ECONÓMICOS Y POLÍTICOS
  • 2015: LOS MERCADOS FINANCIEROS
  • 2016: PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
  • 2016: PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
  • 2016: ASIGNACIÓN DE ACTIVOS

 

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