Perspectivas de Inversión 2017

Resumen de Nuestras Previsiones

2017 ha sido un buen año para la economía global, y excepcional para los mercados de renta variable

La economía global experimentó su mayor tasa de crecimiento desde 2011. El aspecto más destacado ha
sido el hecho de que el crecimiento fue generalizado y las expectativas se modificaron al alza durante el año. Las tensiones geopolíticas, que en ocasiones presentaron una amenaza, no amortiguaron los elevados niveles de confianza empresarial y de los consumidores y su impacto en los mercados de capitales fue transitorio. Las preocupaciones acerca de los acontecimientos políticos europeos no se materializaron, ya que los partidos políticos populistas no llegaron a generar un vuelco en varias elecciones generales. Asimismo, el espectacular ascenso al poder de Emmanuel Macron en Francia se consideró un importante estímulo para la estabilidad futura de la Unión Europea.

Los mercados de renta variable se comportaron de manera inusualmente tranquila durante 2017, con una rentabilidad empresarial sólida y generalizada y amplia liquidez que apuntalaron los precios más elevados de la renta variable; la volatilidad se situó de modo sistemático a niveles próximos a los mínimos históricos y no se observaron perturbaciones significativas. Podría decirse que los mercados de bonos fueron algo más tempestuosos, aunque permanecieron en márgenes relativamente estrechos. Sorprendentemente, el euro resultó ser la más sólida de las principales divisas, impulsado por un escenario político mucho más estable de lo previsto en Europa.

 

Los mercados de renta variable fueron el motor de la rentabilidad de la cartera

El principal motivo de nuestra buena rentabilidad fue nuestra decisión de mantener una asignación sobreponderada en renta variable durante 2017. Aunque las exposiciones en renta fija también contribuyeron positivamente a las rentabilidades del pasado año, la renta variable experimentó un rendimiento significativamente mayor, con rentabilidades superiores a la media en todas las regiones. En comparación con 2016, el comportamiento de las inversiones alternativas fue más satisfactorio. Por último, una exposición infraponderada al dólar para las carteras no denominadas en dólares estadounidenses limitó el impacto negativo de su depreciación.

 

Las bases de la economía global son sólidas

La economía global se encuentra en buen estado debido a que el crecimiento sólido y sostenible está distribuido uniformemente entre todas las principales áreas económicas. La dinámica global positiva de la actividad y la baja inflación deberían mantenerse en 2018 y, en este momento, la probabilidad de que se produzca una recesión parece ser muy remota. Los riesgos políticos han disminuido, en particular en Europa, mientras el mundo se acostumbra a la manera sumamente poco convencional en que Donald Trump lidera Estados Unidos. Las condiciones de liquidez siguen siendo muy acomodaticias, aunque 2018 será un año de transición clave entre la era de flexibilización cuantitativa y las políticas monetarias más convencionales.

La renta variable sigue siendo nuestra clase activos preferida

Para comienzos de 2018, se mantienen nuestras perspectivas favorables acerca de la renta variable y mantenemos una posición infraponderada en renta fija. Las valoraciones generales de la renta variable no parecen ser excesivas, ya que debería continuar el crecimiento de los beneficios, aunque a un ritmo más lento. No tenemos ninguna preferencia regional marcada en cuanto a nuestra asignación de renta variable. La exposición a renta fija se inclina más hacia estrategias flexibles y bonos convertibles. No tenemos previsto asumir un alto grado de riesgo de divisas y esperamos que nuestra asignación a fondos alternativos (hedge funds) permanezca en el extremo superior del margen estratégico de asignación de activos. Hemos mantenido una preferencia clara por la renta variable frente a la renta fija.

 

Indice

  • RESUMEN DE NUESTRAS PREVISIONES
  • 2017: REPASO DE NUESTROS CRITERIOS DE INVERSIÓN
  • 2017: ACONTECIMIENTOS ECONÓMICOS Y POLÍTICOS
  • 2017: LOS MERCADOS FINANCIEROS
  • 2018: PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
  • 2018: PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
  • 2018: ASIGNACIÓN DE ACTIVOS

 

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