Les banques s'accrochent à l'héritage des "boomers", Forum Finance dans la Tribune de Genève
Les baby-boomers vont léguer plus de 2000 milliards à leurs enfants en 2024. "Le plus grand transfert de fortune de l'histoire", alertent les analystes.
La cruauté du temps qui passe. Quinze ans après la fin du secret bancaire, c’est l’autre menace qui plane sur des établissements bancaires au service de magnats vieillissants. Chez Ernst & Young (EY), les spécialistes du secteur évoquaient même, ce mercredi, «le plus grand transfert de fortune de l’histoire financière mondiale»
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Après 30 ans de succès, Forum Finance s’impose comme un leader de la gestion indépendante en Suisse
Après 30 ans de succès, Forum Finance s’impose comme un leader de la gestion indépendante en Suisse
Genève, le 7 mai 2024 – 30 ans après sa création, la société de gestion genevoise The Forum Finance Group SA recueille les fruits de ses investissements et est ainsi prête à affronter les décennies à venir. Avec plus de 25 collaborateurs qui supervisent près de CHF 2 milliards, Forum Finance fait aujourd’hui partie du Top 3% des gérants indépendants suisses et possède les moyens de ses ambitions. Grâce à sa gouvernance d’entreprise éprouvée, qui offre un accès au capital à de nouveaux associés, elle est en mesure d’attirer des individualités de talent partageant sa vision entrepreneuriale.
Le bilan de ces 30 premières années d’existence est particulièrement positif et Forum Finance a d’ailleurs célébré ce jubilé en fanfare le mois dernier en remportant quatre prix majeurs lors des WealthBriefing Swiss EAM Awards 2024 (meilleur programme ‘Next Gen’, meilleure équipe de planification patrimoniale, meilleur service aux clients latino-américains et meilleur Chief Investment Officer en la personne de Cyrille Urfer).
Sa taille permet à Forum Finance d’effectuer les investissements nécessaires pour assurer son développement à venir, que ce soit en termes technologiques ou sur le plan des ressources humaines. Plus fondamentalement, à l’heure où de nombreuses sociétés de gestion de première génération peinent à trouver des repreneurs ou à assurer la succession de leurs fondateurs, Forum Finance a mis en place depuis des années une gouvernance efficace et résiliente, qui permet un renouvellement en douceur de son actionnariat et l’arrivée aux commandes de nouveaux associés. Ceci constitue un argument de poids pour convaincre des gérants cherchant un nouveau port d’attache.
Par ailleurs, Forum Finance a su anticiper suffisamment tôt les transformations de l’industrie de la gestion de fortune. Ainsi, dès 2015, elle a renforcé ses structures pour obtenir la licence LPCC de la FINMA. Forum Finance est également enregistrée auprès de la SEC ce qui lui permet de traiter la clientèle américaine et constitue une garantie supplémentaire de solidité et de transparence. Par ailleurs, Forum Finance a investi depuis des années dans ses ressources d’analyse, de gestion et de conseil patrimonial, afin de répondre efficacement à l’évolution des besoins des clients. Forum Finance propose ainsi aux gestionnaires de fortune possédant un esprit entrepreneurial un cadre solide, offrant une culture équitable et collaborative.
« Les célébrations de notre 30ème anniversaire viennent couronner deux années particulièrement positives pour Forum Finance, avec la nomination de deux associés en 2022, l’arrivée d’une nouvelle associée et le renforcement de notre Conseil d’administration l’an passé, pour finir en beauté avec les quatre récompenses octroyées par WealthBriefing le mois passé. Au cours des trente dernières années, notre société s’est considérablement développée pour devenir aujourd’hui l’un des principaux acteurs du marché suisse. Ce succès, nous le devons bien sûr à l’engagement de chacun de nos collaborateurs, mais avant tout à la confiance et la loyauté de nos clients » a déclaré Hippolyte de Weck, CEO.
Pour de plus amples informations, veuillez contacter :
Egon Vorfeld
The Forum Finance Group SA
T: +41 (0)22 552 83 00
E: vorfeld@ffgg.com
ffgg.com
Ricardo Payro
Payro Communication Sàrl
T: +41 (0)22 322 13 17
E: :rp@payro.ch
payro.ch
A propos de Forum Finance
Fondée en 1994 à Genève, Forum Finance offre des services de gestion privée et de gestion d’actifs à une clientèle haut de gamme du monde entier. Elle compte 25 collaborateurs qui gèrent et supervisent environ CHF 2 milliards. La société est autorisée sous la licence LPCC par la FINMA et est enregistrée auprès de la SEC en tant que «investment adviser».
Lettre mensuelle | Mars 2024
L’indice des grandes capitalisations américaines a signé huit nouveaux records en mars
10.09% LA PERFORMANCE DU PRIX DE L’ARGENT
Perspective d'investissement
Malgré le cycle de resserrement monétaire, l'économie américaine continue de défier la relation historique entre la croissance économique et les taux d'intérêt. Nous attendons une croissance du PIB réel américain d'environ 2 % cette année, avec un potentiel de surprises à la hausse. Les récents chiffres de l'inflation américaine ont indiqué un regain de pression, tandis que l'inflation de base a légèrement diminué. Cette évolution récente ne remet pas en question notre scénario central d'un déclin progressif de l'inflation vers 2,0 %. L'inflation dans la zone euro a surpris à la baisse en mars, l'inflation s'établissant à 2,4 % en glissement annuel, en dessous du consensus de 2,6 %. La Fed et la BCE ont réitéré leur intention de réduire leurs taux à plusieurs reprises cette année et l'année prochaine. Malgré des taux d'inflation plus élevés que prévu, la Fed s'attend à ce que la croissance plus forte que prévu de la population active et l'augmentation des investissements stimulent l'offre au point que l'inflation poursuivra sa tendance à la baisse. La BNS, agissant de manière très indépendante, a surpris le marché en entamant le cycle tant attendu de baisse des taux. La BoJ a relevé ses taux directeurs mais continuera d'acheter de grandes quantités d'obligations d'État chaque mois. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a légèrement baissé pour terminer le mois à 4,2 %, tandis qu'en Europe, le Bund à 10 ans a suivi la même tendance pour terminer le mois à 2,85 %. Les actions américaines de grande capitalisation ont signé huit nouveaux records en mars, progressant de 3,1 % sur le mois. La participation à la hausse des titres s'est améliorée au cours du mois et a été fortement positive, l'indice équipondéré gagnant 4,4 %. Nous constatons une divergence croissante dans les schémas de rendement des Sept Magnifiques, Tesla ayant perdu 29,3 % depuis le début de l'année. Les indices boursiers européens ont progressé de 4,4 % en euros au cours du mois, surperformant leurs homologues américains. Il convient toutefois de noter que si la participation s’élargit, elle est encore très timide. Conformément au début de l'année, les marchés émergents restent à la traîne, tandis que le marché japonais continue d'offrir un excellent rendement en monnaie locale, avec une hausse de plus de 19 % depuis le début de l'année. Le fait marquant du mois a sans aucun doute été la flambée des prix de l'or et de l'argent, qui ont augmenté respectivement de 8,3 % et de 10,1 % grâce aux attentes de baisse des taux d'intérêt augmentant l'attrait de la détention de lingots non rémunérés.
Stratégie d'investissement
Les perspectives de croissance à court terme aux États-Unis restent solides, les données économiques continuant de surprendre à la hausse. La prévision médiane pour la croissance du PIB réel en 2024 est passée de 1,4 % lors de la réunion du FOMC de décembre à 2,1 % aujourd'hui. L'économie de la zone euro est en plein essor, les dernières enquêtes auprès des entreprises indiquant l'expansion la plus rapide de l'activité du secteur privé depuis dix mois. L'optimisme des entreprises a atteint son plus haut niveau depuis la veille de l'invasion de l'Ukraine par la Russie. La reprise économique de la zone euro devrait se poursuivre et les prévisions de croissance pour le 1er semestre 2024 pourraient être revues à la hausse. Le principal risque est une hausse des prix des matières premières, qui pourrait entraîner une résurgence de l'inflation. Les indicateurs économiques avancés européens se redressent, et les valorisations restent très attrayantes en Europe. La probabilité de surprises positives pourrait donc augmenter à mesure que les économies européennes reprennent de la vigueur. Les actions suisses pourraient bénéficier de la récente baisse des taux d'intérêt de la Banque nationale suisse et de l'affaiblissement du franc. Ces développements permettront certainement d'atténuer les vents contraires auxquels les entreprises suisses ont été confrontées l'année dernière et contribueront à des révisions positives des bénéfices.
La croissance des bénéfices du marché américain est estimé à 3,6 % pour le 1er trimestre 2024, soit le 3ème trimestre consécutif de croissance en glissement annuel
Activité des portefeuilles
De nombreux indicateurs techniques ont atteint des niveaux historiquement associés à des sommets de marché, mais la tendance reste clairement à la hausse. L'optimisme des investisseurs pourrait se poursuivre en avril, qui est historiquement l'un des mois les plus forts de l'année pour le marché des actions américaines. Nous maintenons donc notre surpondération en actions, avec une nette préférence pour les actions européennes, afin de profiter de la dynamique macroéconomique et de marché actuelle, bien que nous ayons quelque peu réduit cette surpondération. Nous avons également procédé à quelques ajustements dans la composition de notre exposition aux actions, en augmentant l'allocation à une stratégie top-down au détriment de stratégies ayant un fort biais de croissance. Les actions chinoises étaient très survendues et le récent rebond a quelque peu aidé, mais la psychologie du marché est extrêmement baissière sur les actions chinoises, ce qui peut être interprété comme un signal contrarien pour ce marché. Nous maintenons notre exposition aux actions domestiques chinoises : les actions A constituent notre principale exposition aux marchés émergents dans nos portefeuilles. Notre portefeuille obligataire reste exposé au crédit de qualité et à haut rendement, ainsi qu'à la dette émergente en devises fortes. Nous avons renforcé cette position en mars. Bien que notre sensibilité aux taux d'intérêt ait augmenté, elle reste inférieure à celle des principaux indices obligataires. Nous surveillons de près le niveau de résistance des rendements américains (4,35 % pour le rendement à 10 ans), car un dépassement de ce niveau pourrait envoyer un signal particulièrement négatif aux marchés.
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Lettre mensuelle | Février 2024
Le STOXX 600 a atteint un nouveau record historique de 497,75 le 23 février
10.79% LA PERFORMANCE DE L’INDICE CHINE -A
Perspectives d'investissement
Aux États-Unis, les dernières données économiques ont montré que le produit intérieur brut a augmenté à un taux annualisé révisé de 3,2 % au quatrième trimestre, contre une estimation précédente de 3,3 %. Entre le début du mois de janvier et la fin du mois de février, des signes d'une légère reprise de l'activité économique américaine ont même été observés. Le marché du travail et l'inflation ont envoyé des signaux contradictoires. La vigueur du marché du travail et les nouvelles tensions sur le front de l'inflation soutiennent clairement la position restrictive de la Réserve fédérale. La principale conséquence de ces chiffres robustes est qu'ils ont éliminé toute possibilité d'une première réduction avant la réunion de juin. En Europe, la BCE a laissé ses taux d'intérêt inchangés. Après une période d'optimisme, avec des attentes de réduction de plus de 100 points de base dès le mois d'avril, les attentes du marché se sont ajustées à une réduction de 90-95 points de base à partir de juin, en ligne avec la Fed. Au Japon, le gouvernement a indiqué que l'économie s'était contractée à un taux annuel de 0,4 % entre octobre et décembre, bien qu'elle ait progressé de 1,9 % sur l'année, mais qu'elle se soit contractée de 2,9 % entre juillet et septembre. L'augmentation de l'IPC de base a fait grimper les rendements des JGB et devrait être un signe d'avertissement que le portage mondial de 20 000 milliards de dollars financé par la vente à découvert du yen est probablement sur le point de se terminer. Le PMI manufacturier flash est tombé à 47,2 en février, contre 48,0 en janvier, signalant une neuvième détérioration consécutive des conditions d'exploitation, la plus importante depuis août 2020. Les bons du Trésor américain ont été nettement plus faibles, le rendement du Trésor américain à 10 ans terminant le mois à 4,25 %, tandis qu'en Europe, le Bund à 10 ans a également terminé le mois à la hausse à 2,41 %, contre 2,02 % à la fin du mois de décembre. Les indices boursiers américains ont terminé en hausse, clôturant au-dessus de 5 000 pour la première fois le 9 février. L'Europe n'a pas été en reste, l’indice européen atteignant un nouveau record historique. Comme en 2023, l'indice britannique est resté à la traîne en raison de son exposition aux secteurs minier, pétrolier et immobilier. Il convient de noter que les bénéfices des entreprises ont été meilleurs que prévu, ce qui devrait continuer à soutenir les indices. Le dollar a été fort face au yen et est resté stable face à l'euro. L'or a clôturé en baisse de 0,6 %, tandis que le pétrole était en hausse (+ 3,2 %).
Stratégie d'investissement
Le consensus général sur la trajectoire des taux d'intérêt reste incertain, mais le marché s'attend à une baisse des taux, avec un assouplissement de 100 points de base aux États-Unis cette année à partir de juin. Après la forte reprise des marchés en fin d'année, les valorisations des différentes catégories d'actifs semblent quelque peu tendues, par exemple les écarts de taux sur les titres à revenu fixe et les indices boursiers. Bien qu'ils reconnaissent l'existence de multiples de PE tendus, de nombreux stratèges ont relevé leur objectif annuel pour le S&P 500. Sous l'impulsion d'une poignée de sociétés, les prévisions de bénéfices par action des grandes capitalisations tendent à augmenter, tandis que les bénéfices des indices des petites et moyennes capitalisations continuent à baisser. Depuis le début de l'année, les indices « momentum » et « qualité » accentuent leur avance vis-à-vis des indices « value ». Cela est vrai pour la majorité des classes d'actifs, en particulier le Nikkei, qui a atteint des niveaux record. Aux États-Unis, plusieurs records techniques sont mis à l'épreuve par l'exubérance actuelle, notamment 16 semaines positives sur les 18 dernières - la meilleure série depuis 1971 - et un rallye du marché (+24 %) sans baisse de 2 % depuis 20 ans. Les indicateurs suggèrent que, sur la base des modèles historiques, une correction pourrait être attendue. Pour la première fois depuis l'été dernier, les indices chinois se négocient au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours.
L’indice souverain à haut rendement a progressé de 2,10% en février, tandis que l’indice investment grade a reculé de 0,61%
Activité des portefeuilles
The La correction des prévisions de baisse de taux des principales banques centrales des pays développés est désormais plus conforme au message qu'elles distillent depuis un an. Ce rééquilibrage devrait renforcer la crédibilité des banques centrales dans leur volonté de ne pas agir trop hâtivement au risque de voir l'inflation repartir. Dans ce contexte, nous pensons qu'il serait prudent d'augmenter notre pondération en obligations afin d'accroître la sensibilité de notre portefeuille aux taux d'intérêt. Nous avons donc initié une position en obligations d'État à long terme afin de profiter de la détente attendue des rendements à long terme. Dans le même temps, nous conservons une grande partie de notre portefeuille obligataire dans des obligations d'entreprises de qualité et à haut rendement. Tout en restant constructifs sur les marchés, nous avons décidé de continuer à prendre des bénéfices partiels sur certaines de nos positions en actions mondiales. Après cette réduction, nous restons surpondérés en actions, avec une préférence pour l'Europe, la Chine et la technologie américaine. Nous réaffirmons la valeur des stratégies alternatives, en particulier des stratégies de tendance, dans ce contexte d'extension de la tendance actuelle. Nous avons donc augmenté nos positions dans les stratégies de tendance alternatives, qui combinent les signaux de prix et les signaux macroéconomiques, ainsi que dans notre stratégie macroéconomique mondiale.
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Forum Finance remporte quatre prix aux WealthBriefing Swiss EAM Awards 2024
Forum Finance remporte quatre prix aux WealthBriefing Swiss EAM Awards 2024
Genève, le 7 mars 2024 – La société de gestion genevoise The Forum Finance Group SA a remporté quatre prix majeurs lors des WealthBriefing Swiss EAM Awards 2024. Forum Finance a notamment été couronnée par le jury dans les catégories du meilleur programme ‘Next Gen’, de la meilleure équipe de gestion patrimoniale, du meilleur service aux clients latino-américains. Enfin, Cyrille Urfer a été nommé meilleur Chief Investment Officer (CIO).
Annoncés lors de la cérémonie de remise des prix qui s’est tenue hier soir à Zurich, ces prix mettent en lumière les meilleurs acteurs de la gestion de fortune indépendante en Suisse. Ils récompensent des sociétés exceptionnelles, sélectionnées au terme d’un processus rigoureux et considérées par un panel d’experts comme ayant « fait preuve d’innovation et d’excellence au cours de l’année écoulée ». Le jury indépendant est composé de consultants spécialisés, de représentants de banques dépositaires et de fournisseurs de solutions technologiques, ainsi que d’autres experts du secteur. Ces distinctions prestigieuses sont particulièrement importantes dans la période difficile que nous traversons actuellement, car elles rassurent les clients sur la solidité et la pérennité des activités et du modèle opérationnel de leur gérant de fortune.
En ce qui concerne le programme Next Generation, le panel a été « impressionné par le programme NextGen interne de Forum Finance, ainsi que par son engagement à éduquer les clients sur la préparation de la prochaine génération. Forum Finance a ainsi organisé à Genève des événements pour les enfants de ses clients afin de les initier au monde de la finance et de leur montrer l’importance de prendre des responsabilités ».
Au sujet de l’équipe de planification patrimoniale, les juges ont estimé que « l’engagement au rang d’associé d’un planificateur de patrimoine dédié, qui se concentre sur les sujets de la NextGen, mais aussi sur la planification successorale pour leurs entrepreneurs/clients, donne à Forum Finance une compréhension approfondie de la manière de répondre aux besoins des clients ».
Quant au service aux clients latino-américains, le jury a trouvé « très impressionnant que Forum Finance dispose depuis plus de 10 ans d’une équipe dédiée de très haut niveau qui s’occupe de la clientèle latino-américaine, avec une offre de gestion de patrimoine englobant la planification patrimoniale, la gestion de portefeuille, la gestion d’actifs et les services de family office ».
Enfin, le panel d’experts a élu Cyrille Urfer meilleur Chief Investment Officer (CIO) en raison de son impressionnante carrière au sein de grandes banques commerciales et d’autorités d’investissement souveraines, ainsi que de banques privées et de gérant d’actifs de premier plan. Banquier suisse chevronné, avec plus de 25 ans d’expérience dans l’UE et au Moyen-Orient, Cyrille Urfer est un expert internationalement reconnu pour sa compétence en matière de stratégie d’investissement, d’évaluation et de sélection de gestionnaires/stratégies, et de gestion de portefeuille.
« Nous sommes très honorés de voir nos qualités et nos réalisations reconnues par ces quatre prix de l’industrie. Au cours des 30 dernières années, notre société s’est considérablement développée pour devenir aujourd’hui l’un des principaux acteurs du marché suisse. Nous sommes particulièrement fiers du prix du meilleur CIO, car la fourniture de conseils d’investissement avisés et la génération de performances supérieures restent au cœur de notre activité. » a déclaré Hippolyte de Weck, Managing Partner et CEO.
De fait, ayant anticipé l’évolution de l’industrie de la gestion de fortune, Forum Finance a renforcé sa structure et son organisation au cours des dernières années, comme en témoignent la licence LPCC accordée par la FINMA en 2015 et son enregistrement en tant que « investment adviser » auprès de la SEC en 2016. Forum Finance investit en permanence dans ses ressources d’analyse, d’investissement et de conseil patrimonial, ainsi que dans la technologie, ce qui lui permet de répondre efficacement aux besoins changeants de ses clients.
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Egon Vorfeld
The Forum Finance Group SA
T: +41 (0)22 552 83 00
E: vorfeld@ffgg.com
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Ricardo Payro
Payro Communication Sàrl
T: +41 (0)22 322 13 17
E: :rp@payro.ch
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A propos de Forum Finance
Fondée en 1994 à Genève, Forum Finance offre des services de gestion privée et de gestion d’actifs à une clientèle haut de gamme du monde entier. Elle compte 25 collaborateurs qui gèrent et supervisent environ CHF 2 milliards. La société est autorisée sous la licence LPCC par la FINMA et est enregistrée auprès de la SEC en tant que «investment adviser».
Lettre mensuelle | Janvier 2024
Le S&P 500 a atteint un niveau record en janvier (4'931.09) pour la première fois depuis janvier 2022.
1.92% LA PERFORMANCE DE L’INDICE DU DOLLAR
Perspectives d'investissement
Les données économiques américaines ont continué à soutenir la perspective d'une économie forte, tandis que la désinflation se poursuit. En Europe, la BCE a maintenu ses taux directeurs inchangés tandis que la publication de l'indice composite des directeurs d'achat a dépassé les attentes, suggérant que l'activité manufacturière est en train de toucher le fond. Dans ce contexte, les indices obligataires ont affiché un léger recul, les obligations à long terme affichant la plus forte baisse, annulant une partie des gains enregistrés en décembre. Les rendements des obligations souveraines à 10 ans aux États-Unis et en Europe sont plus élevés qu’à fin décembre avec une pentification de la courbe. Les États-Unis ont connu une accalmie à la fin du mois grâce à la baisse des attentes concernant les emprunts du Trésor américain. Comme en 2023, les obligations d'entreprises à haut rendement, notamment européennes, ont été les plus performantes avec un rendement de 1,1 % grâce à un resserrement significatif des « spreads » moyens (381 points de base pour le haut rendement paneuropéen contre 399 points de base à la fin décembre). Les actions ont commencé l'année sur une note faible avant de se redresser pour terminer le mois en hausse, malgré les commentaires du président Powell selon lesquels il ne pensait pas qu'une réduction des taux en mars était pro-bable. En termes de performances, nous observons la même hiérarchie que l'année dernière, avec les actions japonaises (+8,5 % en monnaie locale) en tête, suivies par les grandes capitalisations américaines (+2,5 %), aidées certains noms technologiques, tandis que les petites capitalisations (-3,9 %), les marchés émergents mondiaux (-4,6 %) et la Chine (-10,6 %) ont été à la traîne. Il convient de noter que le S&P 500 a atteint son plus haut niveau historique au cours du mois, les "Sept Magnifiques" poursuivant leur fantastique course. Les matières premières ont enregistré des rendements positifs, le pétrole gagnant du terrain, le brut WTI augmentant de 5,9 %, alors que les tensions au Moyen-Orient s'intensifient et que les perturbations des routes maritimes se poursuivent. L'or a perdu un peu plus de 1 % en dollars américains après avoir atteint un nouveau record historique en décembre, reflétant un dollar plus fort (hausse de 1,9 % au cours de la période après trois mois consécutifs de baisse).
Stratégie d'investissement
Depuis le début de l'année, du moins aux États-Unis, les retar-dataires sont de nouveau à la traîne et les gagnants sont de nouveau gagnants, comme le montre la performance de l'indice « momentum », qui a enregistré une hausse de 5,6 %. Les prix des actifs risqués sont nettement plus élevés qu'il y a trois mois, grâce au changement de cap de la Fed, qui est passée de "plus haut pour plus longtemps" à "nous avons fini d'augmenter les taux pour les assouplir en 2024". Toutefois, le calendrier et le rythme des réductions de taux restent incertains, tout comme la trajectoire du resserrement quantitatif. Bien que la Fed ait fait part de son intention de procéder à trois baisses de taux en 2024, les marchés anticipent d'autres baisses, en supposant que la Fed agira plus rapidement et davantage qu'elle ne l'a annoncé publiquement. Les taux d'intérêt à long terme ont atteint leur maximum et offrent des niveaux de rendement attrayants. Bien que la couverture de la charge d’intérêt ait commencé à se détériorer, les fondamentaux des entreprises partent d'une position de force. Les écarts de crédit s'étant resserrés, il faut donc s'attendre à ce que les rendements futurs soient générés par le portage plutôt que par le resserrement des écarts de crédit. Après le rebond enregistré depuis la fin du mois d'octobre, il est temps de réduire la voilure en diminuant progressivement la directionnalité de nos expositions et en constituant des réserves de liquidités afin de profiter des opportunités que la volatilité du marché pourrait présenter.
LE RENDEMENT DES OBLIGATIONS EUROPÉENNES À HAUT RENDEMENT EST TOUJOURS SUPÉRIEURS À 7.6% ET LES ÉCARTS DE CRÉDIT SE SONT RESÉRRÉS À 381 BPS
Activité des portefeuilles
Notre positionnement depuis le mois d'octobre nous a permis de participer dans une large mesure au rallye des trois derniers mois. Conscients du resserrement des écarts de crédit, nous maintenons néanmoins notre exposition au crédit, en particulier au haut rendement, tout en privilégiant une plus grande sélectivité et une meilleure qualité. Nous maintenons une pondération généreuse en actions dans nos portefeuilles, mais reconnaissons qu'une plus grande prudence est sans aucun doute justifiée. Nous réduisons progressivement nos positions sur le marché des actions de quelques points de pourcentage et réintroduisons des stratégies long/short dans notre portefeuille d'actions américaines. En Europe comme aux États-Unis, nous continuons à privilégier la croissance de qualité, sans pour autant ignorer les avantages potentiels de la valeur. Nous restons constructifs sur les petites capitalisations, en particulier en Europe et en Suisse. Bien que notre position sur la Chine se soit avérée douloureuse jusqu'à présent, nous la maintenons et profitons de l'occasion pour ramener cette pondération au niveau souhaité après le ralentissement. Enfin, notre allocation aux stratégies alternatives liquides reflétera notre approche moins directionnelle des marchés en réduisant nos investissements à bêta élevé au profit de stratégies moins directionnelles. Nous introduirons également une stratégie de tendances alternatives pour compléter notre portefeuille alternatif, dans le but de renforcer la résilience de l'ensemble du portefeuille.
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Perspectives 2024
Résumé
L'année 2024 sera marquée par la poursuite de la normalisation des politiques monétaires dans le monde, l'aggravation des tensions géopolitiques et l'incertitude quant à la baisse de l'inflation.
La hausse des taux d'intérêt et des rendements obligataires a fondamentalement changé la base de toutes les décisions d'investissement. Ce changement de paradigme favorisera les investisseurs obligataires, qui bénéficieront de rendements attendus plus élevés, mais affaiblira davantage les acteurs fortement endettés, en particulier les gouvernements.
Bien que les taux d'intérêt aient atteint leur maximum, les pressions inflationnistes structurelles, telles que la montée du protectionnisme ou la transition énergétique, augmenteront certainement le risque d'une inflation plus élevée que celle que nous avons connue au cours des dernières décennies.
À l'aube de 2024, qui sera sans aucun doute une année de transformation, l'agilité des investisseurs sera un atout pour saisir les opportunités que la volatilité des marchés offrira dans la quête non seulement de la préservation du patrimoine, mais aussi d'une croissance réelle.
Perspectives économiques
Un ralentissement de la croissance est à prévoir, mais elle reste légèrement supérieure au potentiel
La croissance américaine devrait surpasser celle des pays développés
La croissance de la Chine passe à 4,6 % en 2024
L'inflation globale baisse dans toutes les économies du G10, à l'exception du Japon
L'inflation de base a également baissé, mais à un rythme plus lent
Les banques centrales des pays développés ont atteint la fin de leur cycle de hausse
Normalisation de la politique monétaire en cours au Japon
Meilleures opportunités d'investissement
Les rendements nominaux et réels élevés permettent de bloquer les flux de trésorerie.
La première partie de la courbe est attrayante en raison de l'aplatissement de la courbe des rendements au-delà de 3 ans
Les baisses de taux d'intérêt rendent l'argent liquide moins attrayant
La dette des entreprises des marchés émergents offre un rendement attrayant
Les rendements de l'ordre de 8 % pour le haut rendement sont rares et suivis de rendements à deux chiffres
Les actions européennes devraient surperformer les actions américaines
Les petites capitalisations ou l'indice équipondéré se négocient avec une forte décote par rapport aux grandes capitalisations
Profil risque/récompense favorable pour les actions chinoises
Principaux risques
La hausse de l'inflation pourrait retarder la baisse des taux d'intérêt
Les dépenses de consommation aux États-Unis ralentissent fortement
Les difficultés économiques de la Chine persistent
Tensions et conflits géopolitiques non maîtrisés
Table des matières
- PERSPECTIVES 2024 : RÉSUMÉ
- UN BREF APERÇU 2023
- UNE ÉCONOMIE MONDIALE RÉSILIENTE EN 2023 AVEC DES DIVERGENCES
- PERSPECTIVES POUR 2024
- LES CONVICTIONS D'INVESTISSEMENT POUR 2024
- VUE DES CLASSES D'ACTIFS